Yapay zeka anlatısı, değerlemeler yükselirken ’ya olursa’ riskleriyle karşı karşıya, Barclays uyarıyor
Investing.com — Barclays, ABD piyasalarında rekor değerlemelere yol açan yapay zeka ticaretinin, veri merkezi harcamalarıyla ilgili riskler gerçekleşirse tökezleyebileceği konusunda uyardı.
Perşembe tarihli bir notta aracı kurum, yapay zekanın güçlü bir yatırım teması olmaya devam ettiğini belirtirken, sektörün “köpüklü, ancak henüz bir balon değil” olduğunu ifade etti. Ayrıca sermaye harcamaları düşerse değerlemelerin kazançlardan daha fazla risk altında olduğu konusunda uyardı.
Yapay zeka patlamasının temelini, Barclays’in satışların yaklaşık yüzde 25’i seviyesinde ilerlediğini söylediği hiper ölçekleyici veri merkezi yatırımları oluşturuyor.
Bu oran, tarihsel normlara göre yüksek olmakla birlikte, dotcom balonunda görülen yüzde 40’lık sermaye harcaması-satış oranının hala altında bulunuyor.
Aracı kurum, veri merkezi harcamalarının 2025’in ilk yarısında ABD GSYH büyümesine, toplam yüzde 1,4 büyümeye kıyasla yaklaşık 1 puanlık katkı sağlamış olabileceğini tahmin etti.
Barclays, bir yavaşlamanın önemli sonuçlar doğurabileceğini belirterek şöyle yazdı: “Veri merkezi yatırımlarının azalması, başka nedenlerle bir durgunluk ortaya çıkarsa muhtemelen zaten kötü olan durumu daha da kötüleştirecektir.”
Barclays, veri merkezi sermaye harcamalarının şu anda beklendiği gibi yıllık yüzde 30 artmak yerine, önümüzdeki iki yıl içinde yüzde 20 düştüğü bir senaryo modelledi.
Bu varsayım altında, S&P 500 hisse başına kazançları 2026 mali yılında yüzde 3-4 ve 2027’de yüzde 1,5’e kadar ters rüzgarla karşılaşacak.
Bununla birlikte, rapor daha büyük tehdidin değerlemelere yönelik olduğunu belirterek, endeks için yüzde 10-13’lük bir değer düşüşü ve hiper ölçekleyiciler ile diğer yapay zeka faydalanıcılarının yüzde 15-20’lik çarpan daralmasıyla karşılaşacağını öngördü.
Barclays şöyle dedi: “Yapay zeka ticareti hem yüksek uçuşunu sürdürüyor hem de anlatıdaki herhangi bir önemli değişime karşı savunmasız durumda.”
Aracı kurum, yapay zeka gelişimini durdurabilecek üç temel risk belirledi: Yeni veri merkezi kapasitesini sınırlayan güç kısıtlamaları, hesaplama ihtiyacını azaltan verimlilikler ve nakit üretimini aşan finansman ihtiyaçları.
Elektrik arzı halihazırda baskı altında. Barclays, 2026-27 teslimatı için PJM elektrik fiyatlarının yüzde 22 arttığını ve bir üst sınır olmasaydı “artışın yüzde 45’e yakın olacağını” belirtti.
ABD Enerji Bakanlığı da yeni kapasite taleple aynı hızda artmazsa daha yüksek kesinti riskleri konusunda uyardı.
Sonuçlar teknolojinin çok ötesine uzanıyor. Bu yıl başlarında açık kaynaklı DeepSeek-R1 modeli piyasaya sürüldüğünde, daha düşük maliyetle önde gelen modellere benzer performans iddia etti. Bu durum, satış dalgasının Nvidia gibi yarı iletken hisselerinden veri merkezlerine güç sağlayan doğal gaz operatörlerine ve kamu hizmetlerine yayılmasına neden oldu.
Barclays şöyle dedi: “Yapay zeka büyüme anlatısındaki bir aksamaya en savunmasız hisseler ağırlıklı olarak yardımcı sektörlerden olabilir.” Enerji, sanayi ve ağ şirketlerini öne çıkardı.
Bir “yetenek savaşı” ortamında işletme giderleri artarken, hiper ölçekleyiciler şimdiye kadar gelir artışıyla maliyetlerin önüne geçmeyi başardı ve bu da bir miktar tampon sağladı.
Buna rağmen, Barclays spekülatif davranışlarda bir artışa işaret etti. Şirketin Hisse Senedi Coşku Göstergesi yüzde 11,9 seviyesinde ve uzun vadeli ortalamasının neredeyse iki standart sapma üzerinde. Bu durum yüksek riski vurguluyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
