Investing.com — Fitch Ratings, Blackstone Mortgage Trust, Inc. (BXMT) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BB’den ’BB-’ye düşürdü. 11 Nisan 2025 Cuma günü açıklanan not indirimi, BXMT’nin teminatlı ve kıdemli teminatsız borç notlarını da kapsıyor. Not görünümü ise stabil.
Not indirimi, BXMT’nin ofis mülklerindeki önemli kredi yoğunlaşmaları ve değer kaybına uğramış kredilerin %9,6’ya yükselmesi dahil olmak üzere devam eden varlık kalitesi zorluklarına yanıt olarak geldi. Fitch, bu zorlukların devam edeceğini ve 2024’te negatif olan BXMT’nin kazançları üzerindeki baskıyı daha da artıracağını bekliyor. Şirketin nakit kazançları, sorunlu kredileri çözmeye devam ederken 2025’te gerçekleşen kredi kayıplarından olumsuz etkilenecek.
Fitch ayrıca, not indiriminde BXMT’nin rakiplerine kıyasla daha zayıf finansman esnekliğini de bir faktör olarak gösterdi. Şirketin teminatsız borcu, 2024 sonunda toplam borcun sadece %1,7’sini oluşturuyor. Bu zorluklara rağmen, BXMT’nin notları Blackstone Inc. ve dış yöneticisi BXMT Advisors L.L.C. ile olan bağlantısı tarafından desteklenmeye devam ediyor. Bu ilişki, BXMT’ye en büyük küresel gayrimenkul platformlarından birinin parçası olarak yatırım ve varlık yönetimi kaynakları, risk yönetimi araçları ve banka ilişkileri sağlıyor.
BXMT’nin ticari gayrimenkul piyasasına odaklanması ve ofis mülklerine yönelik yüksek kredi riskleri, not kısıtlamaları oluşturuyor. Şirketin değer kaybına uğramış kredilerinin brüt kredilere oranı 2024 sonunda %9,6 olarak gerçekleşti. Bu oran bir yıl önce %7,9 seviyesindeydi. Ofis binaları tarafından teminatlandırılan bu krediler, zorlu teminat değerleri nedeniyle yüksek risk veya anapara kaybı potansiyeli taşıyor.
BXMT, 2024 yılında 199,5 milyon dolar vergi öncesi zarar bildirdi. Bu zarar, daha düşük portföy bakiyesinden kaynaklanan net faiz gelirindeki düşüş, maliyet-geri kazanım statüsüne geçen ek krediler ve artan kredi karşılıkları nedeniyle oluştu. Fitch, 4 dereceli kredilerin değer kaybına uğramış statüye geçişinin devam edeceğini ve bu durumun 2025 boyunca karşılık seviyelerini yüksek tutabileceğini, böylece getirileri baskılayabileceğini öngörüyor.
BXMT’nin brüt borç-maddi özkaynak oranıyla ölçülen kaldıraç oranı 2024 sonunda 4,1x olarak gerçekleşti. Bu oran, notlandırılmış rakiplerinden daha yüksek. Fitch, kaldıracın 2025 boyunca rakiplere kıyasla yüksek kalmasını ancak şirketin hedefinin altında olmasını bekliyor.
BXMT’nin finansman profili rakiplerinden daha zayıf durumda. Teminatsız borç, 2024 sonunda toplam bilanço içi finansmanın sadece %1,7’sini oluşturuyor. Şirket tarihsel olarak finansman için teminatlı banka finansman tesisleri, rücu edilemeyen menkul kıymetleştirmeler ve teminatlı B vadeli kredi piyasasına güvendi.
Bir GYO (Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı) olarak BXMT, yıllık net vergilendirilebilir gelirinin en az %90’ını hissedarlara dağıtmak zorunda. Bu durum şirketin özkaynak oluşturma kabiliyetini kısıtlıyor. 2024 sonunda şirket, 323,5 milyon dolar nakit ve nakit benzeri varlıklara ve finansman hatlarında 1,1 milyar dolar borçlanma kapasitesine sahipti. Fitch, bunun yakın vadedeki finansman ihtiyaçlarını karşılamak için yeterli olduğuna inanıyor.
Daha fazla negatif not hareketine yol açabilecek faktörler arasında kredi performansında daha fazla bozulma, vergi öncesi ROA’da %1,0 veya altında sürekli bir düşüş, borç vadelerine göre yeterli likiditeyi sürdürememe ve kaldıraçta sürekli bir artış yer alıyor. Öte yandan, pozitif not hareketine yol açabilecek faktörler arasında BXMT’nin nakit kazançları üzerinde önemli bir etki olmadan sorunlu kredileri çözme yeteneği, diğer ticari gayrimenkul varlık sınıflarına çeşitlendirme, teminatsız borcun oranında sürekli bir artış, kaldıraçta azalma, tutarlı temel kazanç performansı ve güçlü bir likidite profilinin sürdürülmesi bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
